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Creo que el gráfico de la izquierda es bastante importante para entender la situación
diferenciada que se vive en el mundo.

Si vemos qué pasa con Estados Unidos, Europa, lo que vemos es: Estados Unidos ha
venido con una desaceleración moderada de crecimiento en los últimos tiempos, y de
hecho eso es lo que le está permitiendo pensar en comenzar a subir su tasa de política
monetaria, lo cual genera otro impacto negativo sobre el Perú porque esto genera salidas
de capitales y genera un encarecimiento del costo del crédito, sobre todo para proyectos
de largo plazo.

La Zona Euro, también se prevé que para este año ya tenga un ligero crecimiento y se
recupera, pero el tema está del otro lado, del lado de economías emergentes,
particularmente ahí tenemos el impacto de China, continúa la desaceleración; economías
emergentes en el mundo han sufrido un impacto, pero este año se espera se recuperen un
poco, y el problema está particularmente focalizado en América Latina, nuevamente por
sus características de ser exportadores dependientes de materias primas en una gran
proporción.

Entonces, ahí vemos que economías que crecieron hasta el pico del precio de los
commodities, que fue la primera mitad del 2011, los cinco años previos, estas economías
crecieron en promedio más de 4%, y ya en los años 2012, al 2014, crecieron 2,4; es
decir, o algo más de la mitad de lo que crecieron antes; y para este año se espera —esas
son cifras del Fondo Monetario Internacional— 0,5%.

Comportamientos diferenciados dentro de la Región de América Latina, también.

A veces se dice: hay economías en América Latina que están creciendo más que el Perú.
Y eso es cierto, pero qué economías son, y ahí también lo podemos ver en el gráfico de
la derecha: son aquellas economías que no dependen de materias primas, son aquellas
economías que no producen, por ejemplo, petróleo, sino que lo importan y que lo que
tienen es, lejos de un choque negativo, tienen un choque positivo que los ayuda a crecer,
y por eso es que esa línea ploma se mantiene más o menos constante.

El resto de economías que tienen características de depender de materias primas, y tienen
mayores vínculos comerciales con China, que aquellos que solo dependen de Estados
Unidos, sufren el impacto de manera directa.

En términos de proyecciones hacia adelante, los términos de intercambio.

No se aprecia muy claramente el gráfico de la izquierda, pero básicamente, como dije,
hace unos minutos, tenemos una proyección más pesimista de los precios de materias
primas, a la luz de lo que ha ocurrido en los últimos meses, que es una trayectoria hacia
abajo.

Y lo que quiero que se note es el gráfico de la derecha.

En el gráfico de la derecha están los últimos cinco episodios de caídas de precios de
exportaciones significativas que ha sufrido el Perú.

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