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creciendo por debajo de lo que crece el PBI de ese mismo país, es decir, hay un fuerte
riesgo de que China, en realidad, está teniendo una desaceleración bastante más abrupta
de lo que hoy se piensa.

Esto ha impacto a través de distintos canales, uno de ellos es materias primas, otro de
ellos es nerviosismo en bolsas a nivel mundial, y de ahí podemos ver las fuertes caídas en
distintas bolsas del mundo, incluido, evidentemente, la peruana y también la volatilidad,
la sensación de incertidumbre que reina en los mercados a raíz de esta situación, y esto
es uno de los riesgos, señor Presidente.

Si vemos cuál es el impacto de los precios de las materias primas, evidentemente, estos
afectan a los países que dependen más de estas materias, en términos de riesgo país del
NB* a través de sus monedas, la depreciación de sus monedas o través de sus mercados
bursátiles; es decir, el impacto en emergentes es donde más se siente, pero
particularmente en los instrumentos y en las variables de aquellas economías emergentes
que están más vinculadas a materias primas, y ahí podemos ver el caso de Perú en una
relación, como vemos, cuál es la participación de sus exportaciones destinadas a China y
cuál es la variación en el riesgo país y podemos ver que claramente hay una relación
positiva en términos de esas variables.

Cuál ha sido otros de los impactos que ha habido en la región, no solo fruto de China,
fruto también de otras situaciones, como por ejemplo, el inminente retiro de los estímulos
monetarios en Estados Unidos van a comenzar próximamente a subir la tasa de interés; la
Reserva Federal de Estados Unidos va a comenzar a subirla y ahí podemos ver algunos de
los impactos que está teniendo en economías emergentes, particularmente las de América
Latina, incluyendo nuestros socios de la Alianza del Pacífico. Tenemos caídas en bolsa,
tenemos subidas de riesgo país; ahí podemos ver los cuatro países de la Alianza del
Pacífico en el gráfico de arriba a la derecha.

También vemos depreciación de las monedas, donde pese a la subida reciente del dólar,
aunque ha venido, se ha sostenido durante el último año y medio, podemos ver esa línea
roja, es la que está más abajo entre los países que se denominan de LA6, que son los
países de estas economías más grandes de América Latina, aquellas que se denominan
financieramente integradas, constituido por los cuatro países de la Alianza del Pacífico
más Brasil y Uruguay.

Podemos ver que el manejo del tipo de cambio o la trayectoria que sigue el tipo de
cambio en el Perú es bastante más suave que en los otros países y se ha depreciado
bastante menos que en otros países.

En el Perú el último año y medio el tipo de cambio se ha depreciado aproximadamente
17%, en países como Chile, por ejemplo, se ha depreciado Uruguay más del doble, en
Brasil más del triple y en Colombia básicamente cuatro veces, para tengamos una idea de
proporciones.

Y algo que ya está comenzando a ver también en la región es reducciones en
calificaciones crediticias, ha ocurrido en algunos países que no tienen calificación de
grado de inversión, pero también ha ocurrido en uno de los países de la región que sí

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