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ceso de los países, en particular de las economías Del mismo modo, nuestro sistema financiero es
emergentes, al financiamiento externo. líquido y cuenta con fondos disponibles que re-
presentan el 180% de sus obligaciones inmedia-
A nivel internacional, la escasez de capitales, aso- tas. Nuestros bancos están adecuadamente apro-
ciada a esta crisis, ha afectado con mayor severi- visionados y sus tasas de capitalización sobre
dad a los países que requieren financiamiento activos son más exigentes que las recomendadas
externo para cubrir sus déficit fiscales, a los que por el Comité de Basilea.
concentran sus ingresos por exportación en unos
cuantos productos y a los que continuaron apli- Asimismo, la calificadora internacional Moody’s,
cando políticas de tipo de cambio fijo o de bandas en su reporte de agosto, considera al sistema fi-
cambiarias. Asimismo, esta crisis ha tenido ma- nanciero peruano como el más conservador y pro-
yores repercusiones en aquellas economías con fesional de América Latina.
sistemas financieros débiles.
Adicionalmente, la plena libertad en el flujo de
Durante los últimos meses hemos observado capitales en el corto, mediano y largo plazo, sin
cómo estas economías han perdido reservas in- ningún tipo de restricciones ni limitaciones, cons-
ternacionales, han experimentado devaluaciones tituye en este contexto un valioso activo para la
bruscas de sus monedas y se han visto obligadas economía peruana. Este marco legal le otorga a
a adoptar severas medidas de ajuste fiscal. los inversionistas extranjeros un elevado nivel
de confianza de sus inversiones en el país, pues
A pesar que durante 1998 el Perú enfrentó si- tienen un mayor grado de libertad en el manejo
multáneamente los efectos de la crisis asiática y de sus portafolios en una coyuntura de escasez
del fenómeno de El Niño, los efectos de esta cri- de liquidez internacional como la que vivimos.
sis en nuestro país se han visto atenuados por la
solidez de los fundamentos de nuestra economía. Una muestra de la fortaleza de nuestra econo-
Así, deseo resaltar que en el Perú se ajustaron mía es que desde el inicio de la crisis asiática
las cuentas fiscales antes que los efectos de esta hemos sido una de las pocas economía emergen-
crisis se hicieran notar, lográndose el equilibrio tes que han registrado incremento en sus reser-
fiscal total en 1997. Además, a pesar de los me- vas internacionales.
nores ingresos ocasionados por la menor activi-
dad económica y los mayores gastos asociados con
la reconstrucción de El Niño, mantenemos fir- Desde el inicio de la crisis asiática, el Perú ha
logrado acumular alrededor de 400 millones de
memente nuestro compromiso de equilibrio fis-
cal para 1998, ello ha contribuido a que el Esta- reservas internacionales. Actualmente, nuestro
do peruano no requiera del financiamiento ex- nivel de reservas cubre más de seis veces nues-
terno por cuanto las cuentas fiscales ya se en- tra base monetaria, es decir, nuestra moneda está
cuentran equilibradas. ampliamente respaldada por activos sólidos y lí-
quidos en poder del Banco Central de Reserva, y
A diferencia de otras economías emergentes, estas reservas representan catorce meses de im-
como resultado de la exitosa negociación de nues- portaciones.
tra deuda externa, el Perú tiene definido clara-
mente el monto de servicios de su deuda para los Lo expuesto demuestra claramente la fortaleza
próximos diez años, los cuales son consistentes de nuestra economía. Frente a la crisis interna-
con la capacidad de pago del país y el programa cional actual debiéramos, entonces, continuar
económico. consolidando estos fundamentos en lugar de
buscar debilidades inexistentes y basado en es-
Otra hubiese sido nuestra situación hoy en día si tas supuestas debilidades proponer alternativas
hubiésemos elegido la ruta facilista del endeuda- que solo nos harían retroceder en el camino avan-
miento externo, propuesta por algunos congresis- zado.
tas de la oposición hace exactamente un año du-
rante las discusiones para el Presupuesto de 1998. Sin embargo, debemos reconocer que como con-
secuencia de la crisis financiera internacional se
Asimismo, a diferencia de otros países de la re- viene experimentando una contracción de la li-
gión, nuestras exportaciones están adecuadamen- quidez a nivel internacional, que afecta especial-
te diversificadas, nuestra política de tipo de cam- mente a las economías emergentes que requie-
bio flexible permite que nuestra economía se ajus- ren del aporte de capitales externos para finan-
te automáticamente a los choques externos sin ciar sus inversiones. En este contexto, los capi-
incentivar a los agentes económicos a especular tales externos vienen siendo, además, más selec-
en contra del mantenimiento de un tipo de cam- tivos en la elección de los países en los que finan-
bio fijo. cian inversiones.

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